周小川提到的“金融攻擊”說，不是炒作的金融陰謀論
26日，一篇“今天，高層破天荒警告金融攻擊，大對決即將來臨”的文章廣為流傳，文章的背景是11月25日，央行行長周小川在《人民日報》發(fā)表署名文章解讀十三五金融改革重要風(fēng)向標(biāo)，文章講到國家金融安全機(jī)制時提到“有效應(yīng)對極端情況下境外對我實施金融攻擊或制裁”。
金羊毛工作坊轉(zhuǎn)朋友圈一位老師的精準(zhǔn)點評以示正聽——小川在《人民日報》發(fā)文，其中建議中國應(yīng)建立金融處罰限制制度，有效應(yīng)對極端情況下境外對我實施金融攻擊或制裁。大家又開始炒作金融陰謀論。
實際上，周的目的并不是證實陰謀論是真的，而是說中國金融體制太LOW。比如今年股災(zāi)，政府抓所謂惡意做空者。最大的問題是，你沒有明確的法律規(guī)定什么叫惡意做空。采取的救市方式就是各種行政手段，不準(zhǔn)賣出，關(guān)閉期貨，等等。
小川的意思是，要建立金融危機(jī)應(yīng)急機(jī)制以及對破壞市場穩(wěn)定的資本進(jìn)行有法可依的限制或處罰，或者出臺金融市場穩(wěn)定法等。不要再繼續(xù)用公安和證監(jiān)會電話甚至中紀(jì)委來管市場，讓國際社會笑話。
“‘金融攻擊’主要不是針對當(dāng)下，不宜對‘金融攻擊’字眼作過度解讀。”央行研究局局長陸磊對《第一財經(jīng)日報》表示，在國際治理和國際金融活動方面，我國應(yīng)是抱著最大的善意和積極姿態(tài)來參與世界經(jīng)濟(jì)的。當(dāng)然，一個國家建立金融安全網(wǎng)既要應(yīng)對大概率事件，也要應(yīng)對小概率事件。既要考慮現(xiàn)在的問題，也要考慮未來可能出現(xiàn)的問題，否則必然是不完備的。
陸磊強(qiáng)調(diào)說，“金融攻擊”的提出并不表示此刻立即發(fā)生，它可能像地震、海嘯等只是小概率事件，也應(yīng)預(yù)先考慮應(yīng)對之策——恰如國防的存在不是為了黷武，而是為了保障國民安全和國土完整。
攻擊何在？
11月初官方公布的一起金融案件，被不少人認(rèn)為具有濃厚的“境外背景”。
今年7月，公安部副部長孟慶豐親自帶隊赴上海進(jìn)行調(diào)查，11月初官方公布了調(diào)查進(jìn)展，稱成功偵破一起“以貿(mào)易公司為掩護(hù)，境外遙控指揮、境內(nèi)實施交易，作案手段隱蔽、非法獲利巨大的涉嫌操縱期貨市場犯罪案件”。
專案組發(fā)現(xiàn)，事涉伊世頓國際貿(mào)易有限公司，該公司通過高頻程序化交易軟件，以較小的資金投入反復(fù)開倉、平倉，非法獲利高達(dá)20多億元人民幣。公安機(jī)關(guān)認(rèn)為，該公司異常交易行為符合操縱股指期貨市場的特征，涉嫌操縱期貨市場犯罪。相關(guān)責(zé)任人已被批捕。
“在上海破獲的這起案件，算是外部力量攻擊我國金融系統(tǒng)的實例?！鼻百Y深投行人士、上海師范大學(xué)副教授黃建中對《第一財經(jīng)日報》表示，根據(jù)目前官方披露的信息，該案中境外資金通過地下錢莊等方式進(jìn)入境內(nèi)操縱股指期貨市場，具有金融攻擊的特征。不過，因為人民幣不能自由兌換，目前通過合法渠道進(jìn)行“金融攻擊”是比較困難的。
一位長期從事全球投資的專業(yè)人士對《第一財經(jīng)日報》分析稱，“伊世頓案”還在調(diào)查過程中，目前很多問題還在猜測。他告訴記者，投資業(yè)內(nèi)對伊世頓的判斷主要是兩點：一是公司以貿(mào)易公司為名輸入資金逃避管制，這是違法行為；二是公司高頻交易采用“剃頭皮”策略，這在國際上都是極受爭議的。
“我認(rèn)為這與境外勢力攻擊境內(nèi)金融安全還是兩個概念?！痹撊耸空J(rèn)為，伊世頓由國外輸入的資金規(guī)模很小，主要是國內(nèi)融資，所以很難談得上是境外勢力攻擊。不過目前案件尚在調(diào)查中，最終結(jié)果尚未公布。
另一個被認(rèn)為有可能存在某些勢力操縱的標(biāo)的，就是大宗商品。近期國際市場大宗商品連續(xù)下跌，國內(nèi)大宗商品表現(xiàn)慘烈，多品種都出現(xiàn)跌停。
不過，多位接受本報記者采訪的業(yè)內(nèi)人士都表示，國內(nèi)大宗商品價格追隨國際市場，沒有看到針對中國大宗商品有目的性的攻擊現(xiàn)象，近期下跌主要是美元持續(xù)上漲，且上漲預(yù)期明確，另一方面是國內(nèi)需求放緩，兩方面原因所致。
就過往針對中國的金融攻擊是否存在的問題，有學(xué)者告訴本報，類似1997年亞洲金融危機(jī)的攻擊，需要金融自由化作為條件，而中國過去金融一直處于高度管制狀態(tài)，通過合法途徑進(jìn)入境內(nèi)市場的資金規(guī)模較小，構(gòu)成的沖擊也不大。
“就算是最近開放了滬港通，以及未來開放滬倫通等其他機(jī)制，都是有限制的。”黃建中也認(rèn)為，特別是有嚴(yán)格的額度限制，因此就算有影響也會比較有限，“即使想攻擊也是有難度的?！?/p>
防患未然
針對“金融攻擊”一說，中國社科院學(xué)部委員、央行前顧問余永定對《第一財經(jīng)日報》進(jìn)行了解讀：“一般而言，所有國家都應(yīng)對來自外部或內(nèi)外結(jié)合的金融攻擊保持警惕。至于制裁，這已經(jīng)是國際政治問題，普通經(jīng)濟(jì)學(xué)家難以置喙?！?/p>
余永定告訴本報記者，發(fā)展中國家在1997~1998年亞洲金融危機(jī)期間、英國在1993年、日本在上世紀(jì)90年代都受到過這種攻擊，即便美國在上世紀(jì)60~70年代也未能幸免。
20世紀(jì)90年代發(fā)生在日本的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，是日本歷史上最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。有一些觀點認(rèn)為，美國是這背后的幕后黑手，特別是美國逼迫日本簽訂“廣場協(xié)定”，導(dǎo)致日本經(jīng)濟(jì)一蹶不振。還有一些觀點把上世紀(jì)多次發(fā)生在亞非拉世界的金融危機(jī)與美元周期結(jié)合在一起，認(rèn)為美國利用金融霸權(quán)“剪全世界的羊毛”。但也有很多學(xué)者對這些陰謀論嗤之以鼻。
陸磊對本報表示，不宜對“金融攻擊”字眼作過度解讀，“金融攻擊”的提出并不表示此刻立即發(fā)生，它可能只是小概率事件，也應(yīng)預(yù)先考慮應(yīng)對之策。他進(jìn)一步表示，金融安全是必要的。比如出現(xiàn)突發(fā)性、大規(guī)模的跨境資金流動、金融機(jī)構(gòu)面臨跨境業(yè)務(wù)法律風(fēng)險、國家風(fēng)險等問題，必須要有解決問題的預(yù)案，這是進(jìn)一步擴(kuò)大金融對外開放的底氣所在，也是國家金融安全網(wǎng)建設(shè)的應(yīng)有之義。
“目前我國面臨著的影響金融安全的現(xiàn)實問題是，高杠桿率或高負(fù)債率影響實體經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展能力，漸進(jìn)、可持續(xù)降低杠桿率，提高直接融資占比，是我們在‘十三五’時期練內(nèi)功、確保自身金融安全的首要任務(wù)?！标懤趯Ρ緢蟊硎?，發(fā)展多層次金融市場，在風(fēng)險可控前提下鼓勵金融創(chuàng)新，提高股權(quán)比重，降低債務(wù)比例是目前監(jiān)管層正提倡的做法。
陸磊舉例說，上個世紀(jì)末，日本等東亞國家企業(yè)債臺高筑，經(jīng)濟(jì)下行，零利率似乎有助于擴(kuò)張需求，但無法有效解決負(fù)債率問題。韓國、泰國等國家面臨的金融動蕩，其根本原因也在于實體經(jīng)濟(jì)競爭力下降或融資結(jié)構(gòu)不健康?？梢?，內(nèi)因是基礎(chǔ)，外因是條件；練好內(nèi)功，強(qiáng)健自身是金融安全網(wǎng)建設(shè)首先要考慮的。
“周小川提到防范金融攻擊和制裁，我認(rèn)為不是針對當(dāng)前某個特定現(xiàn)象，這應(yīng)該是一個原則性的說法?！鄙鲜鋈蛲顿Y人士也告訴記者，決策層并非首次提到“金融攻擊”的問題，“更應(yīng)該理解為是對未來更高程度的開放，提前做好防范的意思?！?/p>
事實上，金融開放才是周小川在上述文章中主要談到的問題。對于金融開放與金融安全的關(guān)系，他表示，金融改革成敗取決于金融安全，社會公眾對金融體系具有充分信心是金融安全的基本內(nèi)涵。
中國社科院金融所銀行研究室主任曾剛對本報分析稱：“金融風(fēng)險伴隨著我國經(jīng)濟(jì)逐步開放在逐步增加，隨之金融安全也越發(fā)受到重視，提高對整個問題的關(guān)注是金融開放不能避免的?！?/p>
如何“備戰(zhàn)”
那么，在對金融風(fēng)險的防患未然方面，中國都做了哪些準(zhǔn)備？
“最近，央行似乎在加強(qiáng)對短期跨境資本的管理。這是適時的和必要的?！庇嘤蓝▽Α兜谝回斀?jīng)日報》表示，政府目前對地下錢莊的打擊也十分必要。這些措施與穩(wěn)步推動金融開放不但不矛盾，而且是相輔相成的。
余永定向記者進(jìn)一步介紹了與資本流動和匯率相關(guān)的金融風(fēng)險管理分類：第一，對企業(yè)和金融而言，這主要是各種衍生金融工具如遠(yuǎn)期匯率合同等的使用；第二，金融監(jiān)管當(dāng)局的宏觀審慎政策；第三，必要的資本管制或?qū)缇迟Y本的管理。這三個領(lǐng)域的工作都是不可或缺的。
曾剛也向本報記者表示，目前金融業(yè)態(tài)發(fā)生了較大變化，金融市場波動，系統(tǒng)性風(fēng)險加大。為適應(yīng)金融風(fēng)險變化，央行在金融風(fēng)險管理工具方面更注重短期流動性工具的運(yùn)用。
此外，人民幣主動國際化也在某種程度上倒逼著中國加強(qiáng)金融制度建設(shè)，防范金融風(fēng)險?！?005年以來，人民幣升值是中國經(jīng)濟(jì)增長、增長方式轉(zhuǎn)變和結(jié)構(gòu)調(diào)整的結(jié)果。不管美國什么態(tài)度，人民幣都應(yīng)該升值?，F(xiàn)在情況已有所變化。市場上人民幣貶值壓力上升。中國應(yīng)該堅持匯改的既定方針，增加匯率的靈活性?！庇嘤蓝ū硎尽?/p>
正如陸磊所說，“金融攻擊”或許是小概率事件，而真正迫在眉睫的則是中國金融體系自身競爭力的構(gòu)建。
陸磊認(rèn)為，我國的金融監(jiān)管體制改革需要抓住本質(zhì)問題，而非僅僅關(guān)注綜合經(jīng)營等表象。全球金融危機(jī)后各國監(jiān)管體制改革的基本邏輯是重視宏觀審慎管理制度框架建設(shè)，英國北巖銀行危機(jī)和美國雷曼危機(jī)的沉痛教訓(xùn)說明，僅有微觀審慎監(jiān)管不足以管理系統(tǒng)性風(fēng)險；在危機(jī)來臨時反而推動各家機(jī)構(gòu)采取拋售資產(chǎn)、惜貸等對單個機(jī)構(gòu)有利卻傷及整個金融體系和實體經(jīng)濟(jì)的貌似止損實則以鄰為壑的行為；此外，監(jiān)管與救助機(jī)制分離造成危機(jī)管理貽誤戰(zhàn)機(jī)，使部分機(jī)構(gòu)風(fēng)險演化為斷崖式危機(jī)。
陸磊表示，教訓(xùn)不可謂不沉痛。痛定思痛，各國的監(jiān)管體制改革絕非僅僅面向混業(yè)經(jīng)營，而是如何設(shè)計宏觀審慎管理制度框架，使事前事中監(jiān)管與救助機(jī)制有效結(jié)合，宏觀審慎管理與微觀審慎監(jiān)管統(tǒng)籌兼顧，構(gòu)建全方位金融安全網(wǎng)，才能有效識別、管控系統(tǒng)性金融風(fēng)險，切實保護(hù)存款人和投資者權(quán)益，“殷鑒不遠(yuǎn)，來者可追。我們到了客觀審視自身管理缺陷，下決心完善監(jiān)管體制的時刻?！?/p>
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